概况
这次议息会议引起热烈争论，市场一直议论联储局将会减息25个基点还是50个基点，以为减息周期揭开序幕。 联储局最终选择大幅减息50个基点，幅度超出我们及普遍市场的预期，但大致与市场所反映的预期一致，尤其是市场于华尔街日报在过去数日透露消息后转向预测将会大幅减息。这次议息决定获联邦公开市场委员会以11对1票通过，委员鲍曼（Michelle Bowman）投下反对票，主张减息25个基点，是自2005年以来首度有委员投票反对。 然而，联储局主席鲍威尔在记者会上发表的言论暗示，其实支持减息25还是50个基点的声音接近各占一半，而非投票结果所显示般一面倒。 市场在记者会之后的反应显示，投资者「趁谣言传出时买入，趁结果出来时卖出（buy the rumour，sell the news）」，推动收益率稍为上升及股票略为下跌。我们的解读
联储局目前明显完全聚焦于劳动市场，而记者会释出的讯息令我们深信，在季度就业及工资普查（QCEW）后的非农业就业人数下调，再加上夏季期间公布的两次就业数据疲软，促使「一些」有意于7月份减息的委员游说今次减息50个基点，以赶上减息进度，鲍威尔明显是其中一员。不过，风险仍然算是平衡，且经济预测依然十分正面，包括失业率在可预见未来维持于低水平及正在下降。 预测增长会高于长期潜在水平，而通胀则将回到目标水平。 事实上，经济预测概要似乎暗示「情况已经受控」，甚至近似金发女孩经济（goldilocks）多于经济软着陆。点阵图显示联邦公开市场委员会所预测的未来利率仍高于市场所反映预期，但我们预测利率市场将忽视点阵图，且随着减息超过25个基点的危险先例一开，将会迫使联储局未来更快速或更大幅减息。 点阵图的2024年中位数显示仍有50个基点减息空间，但支持减息50个基点还是25个基点的比率为10比9，比率相当接近，因此平均数较高。 计及点阵图所显示的2025年减息100个基点，联储局的目标是未来「正常」减息六次各25个基点，而市场则预期在明年年底前减息大约八次。 在今年余下时间，市场目前预期于11月减息接近34个基点及于年底前减息70个基点，接近点阵图所预示的两倍。展望
考虑到上述预测及平衡的风险，我们并不认为有理由再度减息50个基点，但今年有可能再减息两次各25个基点。 我们大致认同市场所预期的最终利率约为3%，但鉴于经济维持稳健且明显对利率的敏感度较低，加上大选结果所涉及的风险，我们认为市场所反映的减息步伐似乎仍然太急。焦点目前在于9月份及10月份的就业数据，将在11月份的议息会议前公布。 假如就业数据进一步放缓及失业率上升，市场很可能迫使联储局在11月份再度减息50个基点。我们的基本预测仍是经济软着陆，但未来数月的劳动市场发展将决定未来走向，包括减息步伐及幅度。 考虑到基本因素强劲及增长强韧，我们认同相对乐观的市场预期，也不认为劳动市场将于短期内显著转弱。 不过，我们会密切注视未来的劳动市场数据及大选结果，并持续评估我们的观点。想搜寻或投资相关基金？立即打开汇立银行App按【 自选基金 】了解更多及进行投资！重要声明本文件仅供一般参考，且不构成专业投资意见或对任何人作出买卖、认购或交易任何投资产品或服务的要约、招揽、建议、意见或任何保证。本文件仅用作一般评估，并未考虑任何特定人士或特定类别人士的具体投资目标、财务状况或特定需求等，本文件并非专为任何特定人士或特定类别人士拟备。 投资产品或服务并不等同，亦不应被视为定期存款的代替品，不会受香港的存款保障计划所保障。有关资料或意见由汇立银行开发及/或取自汇立银行可靠之来源(包括但不限于资料供应商及基金公司)，但汇立银行恕不就其准确性、正确性、可靠性或其他方面作出任何保证或声明，亦不就本文件之内容的任何遗漏或错误承担任何义务或责任。 汇立银行不会就本文件所载之资料或意见负责或认可。投资涉及风险，基金价格可升可跌，甚至可能变成毫无价值。过往表现并非未来绩效的指标。 汇立银行并无对未来表现作出任何陈述或保证。 本文件中任何对利率、汇率或巿场价格的未来可能变动或者未来可能发生的事件的任何预测仅为参考意见，并非利率、汇率或巿场价格的未来实际变动或未来实际发生的事件（视属何情况而定）的保证指标。你不应基于本文件而作出投资决定。你在作出任何投资决定之前，须评估本身的财务状况、投资目标及经验、承受风险的意愿及能力，并了解有关产品的性质及风险。汇立银行概不就因使用或依赖本文件所载之资料或意见而产生的任何直接、间接、特别、偶发或相应损害承担任何责任。如有需要，你应征询独立财务顾问的意见。汇立银行为《银行业条例》第IV 部之下的认可机构，以及《证券及期货条例》之下的注册机构（CE 编号：BOJ558 ），获准经营第1 类（证券交易）及第4 类（就证券提供意见）之受规管活动。本文件由汇立银行刊发，内容并未经证券及期货事务监察委员会审阅 。