- 近年来，印度股票一直遥遥领先大部分新兴市场国家，所有板块均录得正面表现。
- 但在经历最近的市场修正后，印度股票估值有所回落，这部分是由获利抛售、中东地缘政治局势变动和即将到来的美国总统选举所致。
- 从估值角度来看，印度股票（由MSCI印度指数代表）当前估值低于过去五年1个标准差。1
- 部分基本因素強勁及盈利可預見性更高的中型股亦經歷了修正，故當前估值較數週前更加合理。
资料来源：Factset，2024 年 10 月 25 日考虑到长期增长动力保持稳定，我们预期印度股票估值仍将保持在长期趋势范围内。稳健的盈利增长- 印度企业的每股盈利增长强劲，明显优于大部分已发展经济体及部分新兴市场，如泰国、印尼、巴西。
- 市场一致预期，2024年和2025年MSCI印度指数的预测盈利增长分别为15%至16%2，未来数年有望维持中双位数的溢利增长。
- 现时正是印度市场的财报季，截至目前，我们看到最新发布的财报依然稳健。
- 2024财年，MSCI印度指数的股本回报率（RoE）达16.9%，创13年新高，这说明投资者回报增加。3
- 随着近年来印度企业的RoE从低双位数过渡至中双位数，预计未来会实现更高和更可持续的RoE。
- 过去十年，印度企业已有效管理自身资产负债表，保持低杠杆，从而受惠于内需拉动型增长。
- MSCI印度指数的债务比率（总债务除以总资产）已显著改善，从2019年的28%降至2024年第三季度的21.2%。4
- 自由现金流占销售额比率亦大幅上升，现时已超过长期平均水平。 我们预期，企业资产负债表将继续走强。
- 受惠于国内稳健的流动性及国外机构资金的流入，印度股市的流动性依然强劲。
- 有关趋势反映出印度民众对本国经济及市场的高度自信，这一正面的结构性资金流有望持续。
- 印度股票估值正在回落至更具吸引力的水平。
- 作为投资者 ，我们相信关键始终在于由下而上的选股。
- 市场不乏具上行潜力的公司和沧海遗珠; 但是，维持有纪律的估值策略至关重要。
- 考虑到强劲的基本因素及宏观稳定性可为印度股票估值提供支撑，未来估值仍有上行空间。
- 我们相信，纪律严明的投资流程是估值评估的关键。
- 在构建投资组合时，我们会审慎釐定公允价值，确保其能反映出我们投资的内在价值。 此方法可确保我们不会以过高的价格买入，同时能有效捕捉投资机会的上行潜力，允许我们在有需要时调整持仓。
- 鉴于政策连贯稳定，宏观经济坚韧，国内资金流入充足且经济增长强劲，企业有望录得中双位数盈利增长，因此我们对印度股票持正面建设性看法。
- 我们相信，对于在印度市场寻求机会的投资者而言，当前估值令股票更具吸引力。
- FactSet，2024年10月25日。
- 高盛，2024年10月25日。
- 摩根士丹利，2024年10月24日。
- 彭博，2024年9月。
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