景順2025年投資展望 - 亞洲股票
2024年，亞洲宏觀經濟背景向好，區內股市表現保持強勁。年初部分亞洲主要國家的選舉結果普遍有助於營造穩定的經濟環境。隨著通脹逐步得到控制，美國聯儲局亦於近期啟動寬鬆週期。展望2025年，我們預期區內需求將隨著早前貨幣緊縮效應的減弱而有所走強。我們認為，中國經濟復甦帶動的區內貿易往來增加將助力出口和消費增長。我們聚焦亞洲市場的內部驅動因素，將此作為地區經濟走勢的指標。亞洲貨幣寬鬆路線日益明朗亞洲較世界其他地區更快地成功降低通脹，並將利率保持於穩定水平。菲律賓、印尼、泰國及南韓均於2024年第三季度開啟減息週期。隨著聯儲局啟動寬鬆週期，亞洲經濟體將於2025年擁有更大的減息空間，從而減輕了潛在的貨幣壓力憂慮。刺激政策組合推動中國經濟復甦中國政府於近期公佈了一系列刺激政策，旨在穩定股市和樓市。我們相信，此等政策有助於為未來經濟增長鋪路。展望未來，我們對中國持樂觀態度。我們預期，當局會於近期提供進一步政策支持，推出更多措施。我們看到，9月份公佈的刺激措施已產生正面影響，包括製造業活動反彈。我們預期，中國復甦將顯著帶動東盟市場內部的出口增長，從而為其他亞洲經濟體創造機會。我們預期，商品和服務出口（例如旅遊和交通運輸）將受惠於本輪復甦。內需是亞洲結構性增長的催化劑🔹印度受消費者情緒回升和開支增加的推動，印度有望成為本年度增長最強勁的主要新興市場經濟體。受惠於龐大的年輕人口和可支配收入的日益增長，印度零售額飆升（尤其是副消費品方面）。我們相信，持續推進勞動力市場改革，加速發展基建設施和提升教育水平與勞動力技能，都將為印度2025年和日後經濟增長加速提供巨大的機會。🔹東盟我們對東盟地區的經濟前景保持樂觀，並且看好新加坡、馬來西亞、印尼和菲律賓。東盟市場以年輕人口和日益增長的收入為特徵的結構性增長，為區內強勁的消費和投資提供支撐。外商直接投資流入從2016年的1,700億美元飆升至2023年的2,200億美元。1展望未來，我們認為全球貿易和旅遊業復甦將成為關鍵的增長驅動因素。我們相信，新加坡和馬來西亞等國十分有望受惠於日益增加的外商直接投資和出口增長。東盟內部的出境遊穩步復甦，已接近新冠疫情前水平，我們預期此正面勢頭將會持續。人工智能技術週期的結構性動力🔹台灣和南韓台灣和南韓為半導體製造業的全球領導者。人工智能技術需求日益增長，有望推動對先進芯片生產和研發的投資，從而刺激經濟增長。我們預期，人工智能行業將繼續助力這兩個市場錄得強勁的盈利增長。台灣方面，受惠於人工智能領域強勁的結構性增長和2025年非人工智能技術需求潛在的週期性復甦，盈利有望繼續上修。南韓方面，由科技帶動的出口復甦逐漸顯現，隨著貨幣寬鬆週期的啟動，國內經濟前景有望改善。我們亦預期，人工智能的結構性上行將惠及南韓的資訊科技供應鏈。🔹潛在的不利因素展望未來，我們將關注可能影響2025年亞洲經濟體表現的幾個重要因素。首先，我們將持續留意區內的零售和貸款增長。其次，我們將仔細觀察特朗普政府的政策對亞洲國家的潛在影響，尤其是對出口型經濟體而言。第三，我們將留意全球需求，因為需求下滑可能會削弱該地區的投資者信心。亞洲各國政府正積極實施促增長和保平穩政策。我們相信，中國的復甦程度將十分利好亞洲市場。隨著中國經濟勢頭加速，我們預期其對商品和服務的需求增長將刺激鄰國經濟增長，並帶動整個地區企業盈利上修。🔹亞洲股票的風險回報狀況看似吸引從估值角度來看，亞洲市場看似吸引，亞洲（日本除外）股票目前12個月的遠期市盈率較低，為13.1倍，低於長期均值一個標準差。2亞洲（日本除外）股票估值較已發展市場折讓約39%。3我們對亞洲企業的盈利增長潛力持樂觀態度，市場一致預期未來一年企業可實現雙位數每股盈利增長。4這一正面展望說明，受亞洲經濟環境改善的推動，盈利和股本回報率有望繼續上行。圖1 - 亞洲（日本除外）股票估值仍較已發展市場有所折讓
資料來源：Factset、景順，2024年10月 （最新可用數據）。過往表現並非未來業績的保證。不能投資於指數。投資風險投資價值和任何收入都會波動（這可能部分是匯率波動的結果），投資者可能無法收回全部投資金額。在欠發達國家投資時，您應該準備好接受大幅的價值波動。投資在中國上市的某些證券可能涉及重大監管限制，可能會影響流動性和/或投資績效。
註:1. 東南亞：儘管全球經濟不甚明朗，但外資流入穩健(Southeast Asia: Foreign investments resilient despite global economic uncertainties），2024年10月。2. 資料來源：Factset，截至2024年10月的數據。3. Ibid。4. 高盛，截至2024年11月2日的數據想搜尋或投資相關基金？立即打開WeLab Bank App【自選基金】了解更多及進行投資！
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