近期市場上漲的原因
過去兩週的漲勢主要由大型股帶動，這在日圓疲弱和日本長期利率上升的背景下更為明顯。實際上，日本央行在6月份的貨幣政策會議上決定將政策利率維持在0-0.1%不變，並預告將於7月份的會議上宣佈詳細的縮減日本政府債券購買計劃2，有關央行提前收緊貨幣政策的預期因應降溫，日圓隨之走弱，美元兌日圓跌破160水平。與此同時，市場開始消化量化緊縮的預期，推動10年期日本政府債券孳息率漲至1%以上。這情況為大型金融和出口導向型企業帶來利好。展望
展望未來，考慮到年初至今的漲勢，日本股票可能會稍作喘息。然而，由於日本持續的結構性變動，我們對日本股市仍持正面看法。我們相信，選股範圍會繼續擴大，從而帶來獨特的投資機會並推動市場向表現遜色的股票輪轉。日圓方面，匯率誠然會受到美國通脹及美國聯儲局減息路線的影響。截至目前，美國長期高利率的情況對日圓施加了巨大壓力，但我們預期今年稍後這種壓力將有所緩解。實際上，隨著宏觀經濟背景的改善，日本央行已開始從非常規的超寬鬆貨幣政策中逐步回歸正常。此外，美國聯儲局的貨幣政策轉向也開始變得明朗，這可能在未來推動日圓走強。同時，考慮到當前美國和日本的利率差異，日圓的上行風險（可能嚴重削弱出口企業盈利）應該有限。從截至5月份的消費者物價指數(2.8%)來看，日本亦不太可能出現像美國的高利率情境。日圓復甦應該會緩解目前抑制家庭消費的通脹壓力。期待已久且有望提振內需的 「工資價格」增長即將成為現實
更重要的是，今年具有影響力的「春鬥」（春季勞資談判）結果顯示，工資漲幅超過去年，並最終超過了當前的通脹率。此外，日本企業一直在克服通縮常態。據6月份日本央行的短觀調查顯示，過去三年，日本企業一直在提高價格。這幾乎是數十年來價格持續上漲最快的一次。經濟常態的變動應有助於日本企業改善利潤率及保持穩健的盈利增長，從而將不斷增加的財富分配給員工。我們相信，期待已久且有望提振內需的 「工資價格」螺旋增長即將成為現實。此外，考慮到盈利走勢穩健，加上老齡化社會對數碼化轉型和自動化的迫切需求，我們預期日本企業的資本開支將保持強勁。總體而言，日本正在從經濟、價格和工資停滯這「失去的三十年」走向一個擁有正面增長的正常經濟環境。目前，市場聚焦於短期宏觀因素，即利率上升和日圓走弱。今年稍後時間，我們預期投資者將會嘗試利用持續的結構性變動，擴大投資機會並著眼於個別公司的基本因素及競爭優勢。想搜尋或投資相關基金？立即打開WeLab Bank App【自選基金】了解更多及進行投資！
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