- 近年來，印度股票一直遙遙領先大部分新興市場國家，所有板塊均錄得正面表現。
- 但在經歷最近的市場修正後，印度股票估值有所回落，這部分是由獲利拋售、中東地緣政治局勢變動和即將到來的美國總統選舉所致。
- 從估值角度來看，印度股票（由MSCI印度指數代表）當前估值低於過去五年1個標準差。1
- 部分基本因素強勁及盈利可預見性更高的中型股亦經歷了修正，故當前估值較數週前更加合理。
資料來源：Factset，2024年10月25日考慮到長期增長動力保持穩定，我們預期印度股票估值仍將保持在長期趨勢範圍內。穩健的盈利增長- 印度企業的每股盈利增長強勁，明顯優於大部分已發展經濟體及部分新興市場，如泰國、印尼、巴西。
- 市場一致預期，2024年和2025年MSCI印度指數的預測盈利增長分別為15%至16%2，未來數年有望維持中雙位數的溢利增長。
- 現時正是印度市場的財報季，截至目前，我們看到最新發佈的財報依然穩健。
- 2024財年，MSCI印度指數的股本回報率（RoE）達16.9%，創13年新高，這說明投資者回報增加。3
- 隨著近年來印度企業的RoE從低雙位數過渡至中雙位數，預計未來會實現更高和更可持續的RoE。
- 過去十年，印度企業已有效管理自身資產負債表，保持低杠桿，從而受惠於內需拉動型增長。
- MSCI印度指數的債務比率（總債務除以總資產）已顯著改善，從2019年的28%降至2024年第三季度的21.2%。4
- 自由現金流佔銷售額比率亦大幅上升，現時已超過長期平均水平。我們預期，企業資產負債表將繼續走強。
- 受惠於國內穩健的流動性及國外機構資金的流入，印度股市的流動性依然強勁。
- 有關趨勢反映出印度民眾對本國經濟及市場的高度自信，這一正面的結構性資金流有望持續。
- 印度股票估值正在回落至更具吸引力的水平。
- 作為投資者 ，我們相信關鍵始終在於由下而上的選股。
- 市場不乏具上行潛力的公司和「滄海遺珠」；但是，維持有紀律的估值策略至關重要。
- 考慮到強勁的基本因素及宏觀穩定性可為印度股票估值提供支撐，未來估值仍有上行空間。
- 我們相信，紀律嚴明的投資流程是估值評估的關鍵。
- 在構建投資組合時，我們會審慎釐定公允價值，確保其能反映出我們投資的內在價值。此方法可確保我們不會以過高的價格買入，同時能有效捕捉投資機會的上行潛力，允許我們在有需要時調整持倉。
- 鑑於政策連貫穩定，宏觀經濟堅韌，國內資金流入充足且經濟增長強勁，企業有望錄得中雙位數盈利增長，因此我們對印度股票持正面建設性看法。
- 我們相信，對於在印度市場尋求機會的投資者而言，當前估值令股票更具吸引力。
- FactSet，2024年10月25日。
- 高盛，2024年10月25日。
- 摩根士丹利，2024年10月24日。
- 彭博，2024年9月。
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